롤오버에 대하여

마지막 업데이트: 2022년 2월 13일 | 0개 댓글
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특허법원 2016. 6. 3. 선고 2015허4026 판결 [거절결정(특)] 확정

【청구항 1】연료탱크의 연료배관과 관절방식으로 연결된 적어도 하나의 연료증기 부속품을 포함하며, 상기 연료배관은 하나의 단부로부터 출구 단부 쪽으로 연장되는 적어도 하나의 절편(segment)을 갖고(이하 구성요소 1 ), 상기 하나의 단부와 상기 출구 단부 사이에 적어도 하나의 구멍이 상기 연료배관에 형성되며, 상기 구멍은 상기 연료탱크 내부와 연통하며, 상기 적어도 하나의 연료증기 부속품은 상기 하나의 단부와 출구 단부 간에 설치되며, 상기 연료배관의 출구 단부는 상기 연료탱크의 하나의 출구 개구(outlet aperture)에 연결되며(이하 구성요소 2 ), 상기 연료배관은 상기 연료탱크의 내부 상측벽에 고정되고, 상기 적어도 하나의 연료증기 부속품은 상기 배관 내에 합체되거나, 또는 상기 적어도 하나의 연료증기 부속품은 상기 배관 내에서 축방향으로 연장되거나, 또는 상기 적어도 하나의 연료증기 부속품은 상기 적어도 하나의 구멍을 통해 상기 배관에 결합되는 것(이하 구성요소 3 )을 특징으로 하는 연료탱크

【청구항 2, 9, 14~29】각 삭제

【청구항 3~8, 10~13】각 기재 생략

4) 주요 내용 및 주요 도면

이 사건 출원발명은 자동차 연료탱크용 벤팅배관 시스템에 관한 것이다.

종래 연료탱크에 밸브 등 연료증기 부속품을 연결할 때 연료탱크에 밸브의 하우징을 여유 있게 수용할 수 있는 크기의 구멍을 내고 용접하거나, 파스너 등에 의해 밸브를 견고하게 부착하는 방법이 사용되었으나, 이에 따르면 밸브 하우징과 연료탱크 사이에 특별한 밀봉수단을 제공할 필요가 있었다. 다른 방법으로는 밸브를 연료탱크의 내부 상측면에 융접함으로써 연료탱크에 부착시키거나, 연료탱크의 상측면에 견고히 부착시킨 커플러 요소에 밸브를 고정하는 기술이 있었다.

그런데 이러한 방법들은 밸브 등의 연료증기 부속품과 연료탱크 사이의 연료 투과 없는 롤오버에 대하여 연결을 보장하기 위한 연결수단이 필요하고, 불필요한 죽은 공간(dead space) 이 발생하며, 배관 조립 및 부착 시 시간과 비용이 소요되는 등의 문제가 있어, 이러한 측면에서 개선이 필요하였다.

이 사건 출원발명은 이러한 문제점들을 해결하기 위하여 아래 [도 1]과 같이 연료탱크에 개구부를 가능한 적게(이상적으로는 한 개) 형성하고, 관련 밸브를 구비한 벤팅배관 시스템 및 연결부들을 탱크 속에 배치시키며, 특히 롤오버 밸브) 롤오버 밸브(roll over valve)'는 자동차가 운행 중일 때는 롤오버밸브를 통과한 연료증기가 연료배관을 거쳐 외부의 캐니스터로 이동하는 통로의 역할을 하고, 자동차가 전복되거나 연료의 과충전으로 액면이 롤오버 밸브에 도달하는 경우에는 액체 연료가 연료배관 내로 유입되는 것을 방지하는 기능을 하는 연료증기 부속품이다.

등의 연료증기 부속품을 배관과 일체로 형성하거나, 관절형으로 연결하는 데에 기술적인 특징이 있다.

2002. 10. 31. 공개되어 일본 공개특허공보 特開2002-317708호에 게재된 연료증기 제어구조 에 관한 것으로서, 그 주요 내용 및 주요 도면은 아래와 같다.

종래 연료증기 제어구조에서는 [도 4]와 같이 필러 튜브(3)) 괄호 안에 기재된 숫자는 선행발명의 주요 도면 표시 도면부호를 의미한다. 이하 이 사건 출원발명과 선행발명의 각 해당 부분을 모두 같은 방식으로 표기한다.

선단 부근에 벤트컷 밸브(8)가 설치되어 있기 때문에 증발 튜브(5), 벤트 튜브(7)는 연료탱크(1)의 상면부(1a)로부터 연료탱크(1) 외측을 지나 필러 튜브(3)의 선단 근방까지 배관해야 하고, 레이아웃이 복잡해지기 때문에 제조비용이 증가되었다. 또한 벤트컷 밸브(8)가 필러 튜브(3)의 선단 근방에 노출되어 설치되기 때문에 연료 증기가 벤트컷 밸브(8) 부근에서 누출될 우려도 있었다. 따라서 선행발명 1의 목적은 위와 같은 문제점을 해소함과 아울러, 급유 시 및 주행 시 압력 손실을 전환할 수 있는 연료증기 제어구조를 제공하는 데에 있다.

이러한 과제를 해결하기 위하여 선행발명 1은 연료탱크(16)에 배치되는 벤트컷 밸브(18)롤오버에 대하여 와 롤오버 밸브(19)) 선행발명의 롤오버 밸브(19) 는 종래 기술의 액면규제 밸브(6)와 동일한 기능을 하는 것으로서, 주유 시 연료가 연료탱크(16)의 일정한 수위에 도달하게 되면 닫히고, 롤오버 밸브가 닫힌 이후에도 연료탱크 내의 연료증기는 일정한 압력 이상에서 열리는 체크 밸브 형태의 벤트컷 밸브(18)를 통해 유입되어 연료증기 안내통로(24)와 증발 튜브(20)을 거쳐 캐니스터(20)로 이동하게 된다.

에서 연료탱크 내의 연료 증기를 연료탱크 외의 캐니스터(10)로 안내하는 연료증기 안내통로(24)와 연료 급유/비급유를 감지하는 셔터 장치(23)와 셔터 장치의 감지 결과에 따라 급유 시 연료증기 안내통로의 압력 손실 및 비급유 시 연료증기 안내통로의 압력 손실을 전환하는 압력 손실전환 밸브(21)를 가지며, 압력 손실전환 롤오버에 대하여 밸브에서는 셔터 장치에서 연료의 급유를 감지했을 때 압력 손실을 감소시키도록 구성된 연료증기 제어구조를 제시한다.

1) 특허청 심사관은 이 사건 출원발명에 대한 심사를 하면서, 2013. 7. 19. 원고에게「이 사건 출원발명 중 청구항 1~13은 그 발명이 속하는 기술 분야에서 롤오버에 대하여 통상의 지식을 가진 사람(이하 통상의 기술자 )이 선행발명과 일본 공개특허공보 特開2005-225254호(2005. 8. 25. 공개) 및 미국 공개특허공보 US2002/121301호(2002. 9. 5. 공개)에 실린 각 발명) 선행발명을 제외한 나머지 발명들은 이 사건 소송에서 증거로 제출되지 아니하였다.

3) 그러자 원고는 2014. 2. 25. 특허심판원에 위 거절결정에 대한 불복심판을 청구함과 아울러, 청구항 1에다가 청구항 2, 청구항 8에다가 청구항 9를 각각 병합하고, 청구항 2, 9를 각 삭제하는 내용의 심사전치 보정서를 제출하였으나, 특허청 심사관은 2014. 4. 25. 원고에게 여전히 이 사건 출원발명의 진보성을 인정할 수 없어 원결정을 유지한다는 내용의 심사전치출원에 대한 심사결과통지(갑8호증)를 하였다.

4) 그 후 특허심판원은 위 심판청구를 2014원1143 사건으로 심리하여, 2015. 4. 24.「이 사건 출원발명 중 청구항 1은 선행발명에 의하여 그 진보성이 부정되고, 특허출원에서 어느 하나의 청구항에라도 거절이유가 있으면 그 출원은 일체로서 거절되어야 하므로, 이 사건 출원발명을 거절한 원결정은 적법하다.」는 이유를 들어 원고의 위 심판청구를 기각하는 내용의 이 사건 심결(갑1호증)을 하였다.

2. 이 사건 심결의 위법 여부에 관한 판단

이 사건 출원발명 중 청구항 1은 선행발명과 달리 연료배관에 연료증기 부속품을 결합하기 위한 구멍을 형성하고, 이를 통해 연료증기 부속품을 스냅방식으로 연료배관에 연결하므로, 별도의 밀봉수단이 필요 없고 배관 조립에 소요되는 시간과 비용도 줄게 된다.

따라서 청구항 1은 선행발명과 그 구성 및 작용효과의 차이가 현저하여, 통상의 기술자라도 선행발명으로부터 청구항 1을 쉽게 발명할 수 없어 그 진보성을 부정할 수 없는데도, 이 사건 심결은 이와 다르게 판단하였으니 위법하다.

나. 이 사건 출원발명 중 청구항 1의 진보성 인정 여부

연료탱크의 연료배관과 관절방식으로 연결된 적어도 하나의 연료증기 부속품을 포함하며, 연료배관은 하나의 단부로부터 출구 단부 쪽으로 연장되는 적어도 하나의 절편(segment)을 갖고

- 연료배관은 벤트컷 밸브(18), 롤오버 밸브(19), 압력 손실전환 밸브(21) 등의 연료증기 부속품과 결합되는 것([도 1] 참조)

- 연료증기 안내통로(24)는 벤트컷 밸브(18)와 롤오버 밸브(19) 사이에서 연료탱크(16)의 상면부(16a)를 따라 내측에 배관되는 제1 연료증기 안내통로(24a)와, 롤오버 밸브(19)와 압력손실전환밸브(21) 사이에서 연료탱크(16) 내에 배관되는 제2 연료증기 안내통로(24b)로 구성되어 있다(식별번호 [0043]).

하나의 단부와 출구 단부 사이에 적어도 하나의 구멍이 연료배관에 형성되며, 구멍은 연료탱크 내부와 연통하며, 적어도 하나의 연료증기 부속품은 하나의 단부와 출구 단부 간에 설치되며, 연료배관의 출구 단부는 연료탱크의 하나의 출구 개구(outlet aperture)에 연결되며

- 롤오버 밸브(19)는 연료증기안내통로(24) 일단부와 타단부 사이에 설치되며, 연료증기도통로(24) 출구 단부는 연료탱크의 압력손실전환밸브와 하나의 출구 쪽 증발튜브와 연결됨([도 1] 참조)

연료배관은 연료탱크의 내부 상측벽에 고정되고, 적어도 하나의 연료증기 부속품은 배관 내에 합체되거나, 또는 적어도 하나의 연료증기 부속품은 배관 내에서 축방향으로 연장되거나, 또는 적어도 하나의 연료증기 부속품은 적어도 하나의 구멍을 통해 배관에 결합되는 것을 특징으로 하는 연료탱크

- 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b)의 배관 절편은 연료탱크(16)의 상면부(16a)에 고정되고, 롤오버 밸브(19)는 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b)에 결합됨([도 1] 참조)

이 사건 출원발명 중 청구항 1은 크게 연료배관 자체의 구조에 관한 구성과 연료배관 및 연료증기 부속품의 결합방식에 관한 구성으로 나누어 볼 수 있으므로, 그 각 구성별로 선행발명과 어떤 공통점 및 차이점이 존재하는지를 따져보기로 한다.

청구항 1의 구성요소 1~3에 걸쳐 있는 연료배관 자체의 구조에 관한 구성들을 종합해 보면, 청구항 1의 연료배관은 연료탱크의 하나의 단부로부터 연료탱크의 출구 개구(outlet aperture)에 연결되는 출구 단부 쪽으로 연장되는 하나 이상의 절편(segment)으로 이루어지고, 연료탱크의 내부 상측벽에 고정되는 것이다.

한편, 선행발명 역시 연료탱크의 하나의 단부로부터 출구 단부 쪽으로 연장되는 연료증기 안내통로(24)를 갖고, 이는 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b)와 같이 2개의 절편으로 이루어지며, 연료탱크(16)의 상면부(16a)에 고정된다는 점에서 청구항 1의 각 대응 구성과 아무런 차이가 없다.

2 연료배관 및 연료증기 부속품의 결합관계

다음 청구항 1은 적어도 하나의 연료증기 부속품이 연료탱크의 연료배관과 연결되고, 선행발명도 벤트컷 밸브(18), 롤오버 밸브(19) 등의 연료증기 부속품들이 연료탱크와 결합되어 있다는 점에서는 양 발명의 구성이 일치한다.

그러나 다른 한편, 청구항 1은 구성요소 1, 2에서 연료증기 부속품이 연료배관과 관절방식으로 연결되고, 연료배관에는 연료탱크와 연통되는 적어도 하나의 구멍이 형성되는 것으로 한정하면서, 다시 구성요소 3에서 연료증기 부속품과 연료배관의 구체적인 결합방식, 즉 연료증기 부속품이 a 배관 내에 합체되거나, b 배관 내에서 축방향으로 연장되거나, c 구멍을 통해 배관에 결합되는 방식을 선택적으로 제시하고 있다. 이에 반하여 선행발명은 그 명세서 중 [도 1]을 통해 롤오버 밸브와 연료증기 안내통로의 결합 부분이 확인되는 외에는, 달리 청구항 1과 같은 구체적인 결합방식에 관하여 언급하지 않고 있다는 점에서 차이를 보이고 있다.

나아가 선행발명의 [도 1]에 제시된 롤오버 밸브와 연료증기 안내통로의 결합구조는 청구항 1의 구성요소 3에서 제시하고 있는 3가지 결합방식 중 c 연료증기 부속품이 구멍을 통해 배관에 결합되는 방식과 가장 유사하므로, 아래에서는 이를 기준으로 청구항 1과 선행발명 사이에 존재하는 차이점을 검토하기로 한다.

그런데 다음과 같은 사정들에 비추어 보면, 청구항 1과 선행발명 사이에 존재하는 위와 같은 차이점은 통상의 기술자라면 선행발명의 구성을 소폭 변경하는 조치만으로도 쉽게 극복할 수 있는 정도의 것으로 보인다.

가) 즉, 선행발명의 롤오버 밸브(19)는 비록 그 명칭은 롤오버 밸브 로 되어 있지만, 선행발명의 [도 1]을 확대한 우측 도면 중 노란색 원내 부분과 같이 실제로는 일반적인 롤오버 밸브, 그 자체만을 의미하는 것이 아니라, 밸브 하우징과 배관이 일체로 결합된 모듈형 부품 전체를 말하는 것으로 보인다. 나아가 위 롤오버 밸브의 배관은 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b)와 일체로 결합되고, 위 배관 부분에 밸브 하우징이 연결되어 있다. 즉, 선행발명의 경우 롤오버 밸브의 배관과 밸브 하우징 사이에 연통 구멍이 형성되고, 연통 구멍을 통해 연료탱크 내의 연료증기가 흘러들어 가며, 이때 롤오버 밸브의 배관은 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b)와 함께 연료증기의 이동통로 역할을 하는 것이다.

나) 한편, 이 사건 출원발명은 그 명세서(을1호증)의 식별번호 [0014]에서 본 명세서 및 특허청구범위에서 사용되는 배관이라는 용어는 임의의 배관/ 전술한 바와 같은 연료증기 부속품 사이를 상호 연결하는 배관을 나타내는 데 사용된다. 고 정의하고 있으며, 청구항 1의 구성요소 1에는 연료배관이 하나 이상의 절편 으로 구성될 수 있음을 밝히고 있을 뿐이다. 따라서 선행발명의 제1, 2 연료증기 안내통로와 연결된 롤오버 밸브의 배관 역시 청구항 1의 연료배관과 아무런 차이가 없는 것이다.

다) 다만, 청구항 1은 연료배관에 구멍이 형성되고 이 구멍을 통해 연료증기 부속품이 결합되는 것 인 데 비하여, 선행발명은 연료증기가 통과할 수 있는 구멍이 확보된 배관에 밸브 하우징이 일체로 구비된 롤오버 밸브가 결합되어 있다는 점에서 다소 차이가 있다고 볼 여지는 있다. 그러나 청구항 1도 연료배관에 형성된 구멍을 통해 연료증기 부속품이 결합되는 방식에 관하여는 특별한 한정을 하고 않고 있어서, 연료증기 부속품이 연료배관에 용접 등의 방법에 의하여 결합되는 경우도 포함된다고 보아야 한다. 따라서 청구항 1에서 위와 같은 방식으로 연료증기 부속품이 연료배관에 결합되는 경우라면, 밸브 하우징 및 배관이 일체화된 선행발명의 롤오버 밸브의 결합구조와도 아무런 차이가 없고, 그 효과도 같을 것으로 보인다) 이 부분에 대하여 원고는, 선행발명의 경우 청구항 1의 연료배관에 해당하는 롤오버 밸브가 결합되는 제1, 2 연료증기 안내통로(24a, 24b) 사이에 공간이 존재할 뿐, 청구항 1과 달리 연료배관 자체에 어떠한 구멍도 형성되어 있지 않고, 선행발명의 롤오버 밸브에 존재하는 연통 구멍을 청구항 1의 연료배관에 형성된 구멍 과 같이 볼 수 있는 것도 아니라는 취지로 다툰 바 있다. 그러나 선행발명의 롤오버 밸브의 밸브 하우징과 배관의 연결 부위에 형성된 연통 구멍은 청구항 1의 연료배관에 형성된 구멍 과 마찬가지로 연료탱크로부터 유입된 연료증기가 이동하는 통로이자, 밸브 하우징과 배관의 결합부위가 된다는 점에서 그 구성 및 기능에 별다른 차이가 있다고 볼 수 없다.

. 결국 통상의 기술자가 연료증기 부속품과 연료배관의 결합방식에 관하여 어느 방식을 선택할 것인지는 연료증기 부속품의 구조, 기능, 설치 조건과 연료탱크 및 연료배관의 크기와 형태 등에 따라 적절히 선택할 수 있는 사항에 불과하다고 보아야 한다.

3) 그 밖의 원고의 주장에 관한 판단

가) 이에 대하여 원고는, 청구항 1은 그 청구범위에서 연료증기 부속품이 연료배관에 형성된 구멍을 통해 연료배관과 관절방식으로 연결되는 것으로 한정하고 있으며, 이 사건 출원발명의 명세서(을1호증) 기재와 도면에서도 연료증기 부속품이 연료배관에 형성된 구멍에 스냅 방식으로 결합된다고 설명하고 있으므로(식별번호 [0016], [0057], [0058], [도 11] 등 참조), 결국 청구항 1의 연료증기 부속품과 연료배관의 결합방식은 스냅 방식 으로 한정되므로, 롤오버에 대하여 이 점에서 선행발명과 그 구성 및 효과상의 차이가 있다는 취지로 주장한다.

그러나 청구항 1은 연료증기 부속품과 연료배관의 결합방식에 관하여 그 구성요소 3에서 연료증기 부속품이 구멍을 통해 연료배관에 결합하는 c 방식 외에, 스냅 방식 과는 전혀 관련이 없는 결합방식, 즉 연료증기 부속품이 연료배관 내에 합체되는 a 방식이나 연료배관 내에서 축방향으로 연장되는 b 방식의 결합방식까지 함께 제시하고 있다. 따라서 연료증기 부속품이 연료배관에 형성된 구멍을 통하여 연료배관과 관절방식으로 결합한다는 청구항 1의 기술구성이 원고의 주장과 같이 반드시 연료증기 부속품이 연료배관에 형성된 구멍을 통하여 스냅 방식 으로 결합되는 것만을 의미한다고 볼 수는 없다. 나아가 이 사건 출원발명의 일부 명세서 기재와 도면만으로 청구항 1의 연료증기 부속품 및 연료배관의 결합방식을 스냅 방식으로 제한 해석할 수도 없으므로, 결국 원고의 위 주장은 받아들일 수 없다.

나) 또한 원고는, 선행발명은 이 사건 출원발명의 명세서(을1호증)에 기재된 종래 기술과 같이 롤오버 밸브와 연료탱크 사이에 특별한 밀봉 수단이 필요하므로, 청구항 1과는 그 작용효과에서 큰 차이가 있다는 취지로도 주장한다.

그러나 다음과 같은 이 사건 출원발명의 명세서 기재에 의하면, 이 사건 출원발명의 종래 기술은 연료배관이 연료탱크의 내부가 아닌 외부에 위치하여 연료증기 부속품이 연료탱크의 내부에 연통될 수 있도록 하기 위해 연료탱크의 벽면에 구멍을 형성하고 밀봉 수단을 통해 밸브를 구멍에 부착하는 방식일 뿐이다.롤오버에 대하여 롤오버에 대하여

밸브를 연료탱크에 연결하는 일반적인 방법은 밸브의 하우징을 여유 있게 수용하는 크기의 구멍을 형성하고 다양한 수단에 의해, 예를 들어, 용접, 열용접(heat welding), 다양한 파스너 등에 의해 밸브를 견고히 부착하는 것으로 이루어진다. 그러나 이들 방법에 따르면, 밸브 하우징과 탱크 사이에 특별한 밀봉 수단을 제공할 필요가 있다(식별번호 [0004]).

이에 반하여 선행발명은 연료탱크 내부에 연료배관 및 연료증기 부속품이 모두 배치되어 있는 경우로서, 위 종래 기술과 달리 연료증기 부속품을 설치하기 위하여 연료탱크 벽면에 별도의 구멍을 형성하거나 이러한 구멍을 밀봉하기 위한 수단이 필요하지 아니하므로, 원고의 위 주장 역시 이유 없다.

4) 검토 결과의 정리 : 청구항 1의 진보성 부정

이상에서 살핀 바를 종합하면, 이 사건 출원발명 중 청구항 1은 선행발명과 연료배관 자체의 구조가 동일하고, 연료배관 및 연료증기 부속품의 결합관계도 상당 부분 일치하는 가운데, 일부 존재하는 차이점은 통상의 기술자가 선행발명으로부터 쉽게 극복할 수 있는 정도에 불과하며, 그 작용효과에서도 별다른 차이가 없으므로, 결국 선행발명에 의하여 그 진보성이 부정된다고 보아야 한다.

그렇다면 이 사건 출원발명 중 청구항 1의 진보성이 부정된다고 보는 이상, 특허출원에서 청구범위가 둘 이상의 청구항으로 이루어진 경우 어느 하나의 청구항에라도 거절이유가 있는 때에는 그 특허출원 전부가 거절되어야 한다는 법리에 따라, 이 사건 출원발명 전체에 대하여 특허등록을 거절한 특허청 심사관의 결정이 옳다고 본 이 사건 심결은 적법하고, 그 취소를 구하는 원고의 청구는 이유 없다.

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국내에서 원유에 투자하는 방법 : KODEX WTI 원유 선물(H)

이런 유가하락이 세계경제에는 위기를 나타내지만 어떻게 보면 우리같은 투자자의 입장에서는 주식폭락과 같은 투자의 기회입니다.

사실 기업의 가치에 투자하는 주식투자에 대해서는 많이들 아시는데 원유에 투자하는 것에 대해서는 잘 모르시는 분들도 있을 것 같아서

이번에는 국내에서 원유에 투자하는 방법을 알아 보겠습니다.

■ 원유 투자 방법을 먼저 알아보면은 세가지가 있습니다.

위의 세가지만 있지만 원유투자방법은 우리나라에서 쉽게 할 수 없고 많이 하지 않습니다.

이러한 이유로 가장 보편적으로 쉽게 접근할 수 있는 투자상품은 원유 ETF에 투자하는 것입니다..

대표적인 상품으로는 미래에셋자산운용의 TIGER 원유선물과 삼성자산운용의 KODEX WTI 원유선물이 있습니다.

■ 원유 ETF란 원유 가격이 오를 것을 예측하고 사는 인덱스 상품인데요.

상품 중 WTI는 서부 텍사스산 원유를 뜻하고 이 WTI의 가격과 수익률이 연동되는 상품이라고 보시면 됩니다.

KODEX WTI는 서부텍사스산원유의 현물지수를 추종하는 ETF입니다.
하지만 일종의 상장된 주식과 같기 때문에 단기적으로 파는 사람이 많으면 떨어집니다만 장기적으로 서부텍사스산원유가 올라간다면 이 ETF도 가치가 올라갑니다. 반대로 가치가 떨어지면 떨어집니다.

■ KODEX WTI 원유 선물을 매수해야하는 개인적인 이유??

1. 원유가격 반등 가능성 : 코로나19 감염증이 어느정도 진정되고 경제 회복 단계가 시작되면 석유 수요가 오를것이라는 전망?? 예상을 해봅니다.

2. OPEC 국가들은 원유 수출에 의존하기 때문에 원유 원유 가격 폭락을 막을 것입니다.

■ 롤오버에 대해서

잘 모르는 분들을 위해 좀 부연 설명을 하자면 KODEX WTI 선물 거래시 '롤오버'라는 용어가 나옵니다.

만약 지식이 부족해서 잘 모르시는 분들은 가능하면 안건드시는게 좋을 것 같습니다. 요즘 코로나 때문에 많이 떨어진다고 하는데 세금과 롤오버 비용 때문에 WTI가 상승해도 큰 수익을 얻긴 힘들지 않을까 생각 됩니다.

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원유선물이란?

원유선물 시장의 개요 및 배경

원유란 아직 정제하지 않은 순수한 기름을 뜻합니다.

이 원유를 가열한 것이 우리가 일반적으로 알고 있는 석유, 즉 가솔린, 등유, 경유 등의 석유제품입니다.

원유선물(Oil Futures)이란, 원유의 가격으로 선물거래를 하는 것으로, 1983년 뉴욕상업거래소가 유가 변동위험 헤지를 위해 처음 실시하였으며, 글로벌 금융위기를 전후로 빠르게 성장 하였습니다.

그러나 글로벌 원유선물 시장의 빠른 성장 배경에 투기성 자금의 역할이 커지며 유가 변동의 불안정성이 오히려 확대되고 있다는 지적이 나오고 있습니다.

현재 원유선물 시장은 뉴욕상업거래소(NYMEX, WTI 선물) 및 런던 대륙간거래소(ICE, Brent 선물)에서 대부분의 거래가 이루어지고 있으며, 중동산(두바이 등 6종) 및 중국산(셩리) 등 여타 유종의 경우는 2018년 3월 상하이 국제에너지거래소(INE) 등에서 선물시장이 개설되어 거래가 시작되었습니다.

이로 인해 원유 공급자/수요자의 경우 가격 하락/상승에 따른 손실 발생을 회피하기 위해 미래에 특정가격으로 매도/매수 하는 선물계약을 체결함으로써 미래의 가격 변동과 상관없이 현재 시점에서 수익/비용을 고정하는 효과를 기대할 수 있게 되었습니다.

이외에도 원유선물 시장에서 결정되는 선물 가격은 국제 원유 시장(현물 유가)의 벤치마크로서의 역할을 수행하고 있습니다.

여기서 현물 유가는 지역별 벤치마크 원유 가격에 조정요인으로 작용하는 품질, 운송비용, 정제된 석유 제품의 가치, 시장 상황 등이 반영되어 결정되는데, 기준이 되는 벤치마크 원유 가격의 경우 선물 유가가 주요 요소로 작용됩니다.

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국제 원유 시장의 가격 결정 체제

국제 원유 시장은 생산자의 시장 통제력, 시장 참가자 구성 등이 시대별로 변화하면서 가격결정 주체가 공급자에서 시장 중심으로 변화하게 되었습니다.

현재는 북해 유전 등의 비OPEC(OPEC: 석유수출국기구) 생산량이 증가하는 등 OPEC의 영향력 감소로 관리가격체제가 붕괴되면서 벤치마크 원유의 시장 가격에 조정요인을 반영하여 개별 유종의 가격을 산출하는 시장 중심의 유가 결정 체제인 시장연계 공식가격체제가 정착되었습니다.

오일쇼크 직후에는 시장수급을 잘 반영하는 현물가격이 기준가격으로 많이 활용되었으나 이후 파생시장 발달, 금융화 등으로 선물거래가 활발해지면서 NYMEX WTI 및 ICE Brent 선물가격이 유가를 대표하게 되었습니다.

NYMEX WTI – 뉴욕상업거래소

WTI는 내륙 지역의 원유로 미국 중서부 지역의 시장을 반영합니다.

WTI는 아래 설명할 Brent와 달리 수송 및 저장 공간에 대한 제약이 있습니다.

그 이유는 원유 저장 용량이 제한적이고 오클라호마 주쿠싱 내외부로 원유를 수송할 수 있는 파이프라인 용량 또한 제한되기 때문입니다.

NYMEX WTI 선물이란?

NYMEX WTI 선물은 1983년 3월 NYMEX에 개설된 최초의 원유선물 시장으로 거래량 기준으로 세계 최대 시장이며, 미주지역에서 생산되는 원유 가격의 벤치마크로서 기능하고 있습니다.

NYMEX WTI 선물은 쿠싱에서 실물로 인수도를 진행할 수 있습니다.

롱 포지션을 가진 참여자는 계약 만료 시 실물 WTI 원유를 인수해야 하며, 마찬가지로 숏 포지션을 가진 참가자는 실물 WTI 원유를 인도해야 합니다.

ICE Brent – 런던 대륙간거래소

바다에서 생산되는 원유인 Brent는 다섯 가지 다른 북해 원유인 Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk, Troll로 구성되어 있으며, BFOET로 불리기도 합니다.

Brent의 장점은 바다에서 생산되는 원유이기 때문에 선박에 실어 어디로든 수송할 수 있어 세계 원유 시장의 펀더멘탈이 됩니다.

전 세계에서 거래되는 원유의 약 70%가 Brent와 비례하여 가격이 결정되기 때문에 그 중요성이 더 높다고 볼 수 있으며, 육상 또는 부유식 저장고를 통해 전 세계로 수송되고 저장될 수 있어 물류 및 저장 장소 면에서 WTI보다 높은 유연성을 가지고 있어 가격이 마이너스로 갈 확률이 낮습니다.

ICE Brent 선물이란?

ICE Brent 선물은 1988년 8월 런던 국제석유거래소(IPE)에 개설되어 거래가 이루어졌지만, 2001년 IPE를 인수한 ICE에서 주로 거래가 이루어지고 있습니다.

ICE Brent 선물의 거래량은 NYMEX WTI 선물의 ⅔ 수준으로 유럽 및 아프리카 지역에서 생산되는 원유의 현물 가격 기준으로 활용되고 있습니다.

ICE Brent 선물 계약은 EFP(Exchange for Physical) 인수도를 기반으로 하는 실물 인수도 계약이며, ICE Brent Index에 따른 현금 결제 옵션이 있습니다.

이것은 시장 참여자들이 EFP 메커니즘을 사용하여 실물을 인수도 할 수 있는 옵션이 있음을 의미하며, 이를 통해 참여자들은 선물 포지션을 실물 포지션으로 바꿀 수 있습니다.

계약 만료 시, ICE Brent 선물 가격은 ICE Brent Index를 통해 실물 브렌트유 시장 가격에 근접하게 됩니다.

EFP 메커니즘은 ICE Brent Index와 더불어 선물 시장과 실물 브렌트유 시장을 지속적으로 연계할 수 있도록 합니다.

이를 통해 실물 시장을 움직이는 펀더멘탈이 선물 계약 만기 가격으로 변환됩니다.

시장 참여자가 만기에 롱 또는 숏 선물 포지션을 가진 경우, ICE Brent Index는 현금 결제 계약의 만기 가격이 실물 브렌트유가 거래되는 가치임을 보증합니다.

원유선물 주의할 점

첫째, 원유선물 거래를 시작할 때 주의할 점은 바로 원유파생상품은 현물이 아닌 선물 투자라는 것입니다.

원유선물 시장은 가볍게 생각하고 뛰어들 시장이 아니기 때문에 초보 투자자는 반드시 시장에 대한 이해와 철저한 분석이 필요합니다. 특히 레버리지인버스 상품의 성격에 대해 정확히 파악하고 투자를 진행해야 합니다.

두번째, 시장가격과 투자대상자산의 실질가치 사이의 차이를 비율로 표시한 괴리율에 대해 알아야 합니다.

“괴리율 900%까지 벌어진 원유 ETN… 유가 4배 올라야 제값 찾는다”

이 문장은 2020년 4월 23일 조선일보 기사 제목입니다.

괴리율이 높다는 것은 선물의 가격보다 높은 가격에 투자를 하게 되는 것을 의미하는데, 해당 기사 타이틀을 보면 알 수 있듯이 당시에 원가보다 9배나 비싼 값을 치르고 상품을 구매한 초보 투자자가 분명 있을 것입니다.

이런 불상사를 피하기 위해서는 투자를 하기 전 반드시 NAV(실질가치)를 파악하고 괴리율이 크게 벌어지지 않는 상품을 선택해 투자를 해야 합니다.

마지막 세번째, 롤오버에 대해 이해하고 있어야 합니다.

모든 원유선물은 매 달 만기가 되며, 이로인해 매 달 선물을 교체하는 작업을 하게 됩니다. 이 작업이 바로 롤오버입니다.

여기서 주의할 점은 상품이 보유하고 있던 선물보다 교체해야 할 원월물 가격이 더 높은 경우 콘탱고라고 불리는 상황이 발생하게 되는데, 이 같은 경우에는 비용이 발생하게 됩니다.


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